Au début des années trente, la guerre entre la Chine et le Japon fait rage. Dans une ville dévastée par les combats, une femme erre : c'est Mireille, une actrice française qui voudrait fuir le théâtre des opérations. L'occasion lui en est fournie par un aventurier, Werner Krall, qui la recueille sur son bateau et entreprend de la séduire.

 Par ailleurs, Krall est en affaires avec un certain Ying-Tchai qui à Macao, ville des plaisirs, de la corruption et de l'argent, est le propriétaire apparemment respectable de nombreuses salles de jeux. En réalité, Ying-Tchaï est un trafiquant et il est en train de négocier avec Krall la livraison d'un important stock d'armes dont il exige le paiement comptant, condition que ne peut remplir Krall. Ce dernier imagine alors de faire intervenir Mireille et sa séduction pour que Ying-Tchali renonce à ses exigences.

 Le trafiquant a une fille, Jasmine, qui découvre la véritable activité de son père et s'enfuit avec un jeune journaliste, Pierre Milley, les deux fugitifs se réfugient sur le bateau de Krall qui prend alors Jasmine en otage et fait chanter Ying-Tchaï: la fille contre les armes. La réaction du trafiquant est brutale : il envoie ses avions, commandés par Almeido, son homme de main, bombarder le yacht. Lorsque YingTchaï apprend que Jasmine était à son bord, il la croit morte - alors qu'elle a échappé aux bombes - et, désespéré, après avoir exécuté Almeido, se suicide.

 A noter qu'il existe une version de ce film avec Pierre Renoir, dans le rôle de Stroheim. Sa présence dans les films ayant été interdite par l'occupant.